金沙城中心娱乐场
当前位置:金沙城中心娱乐场>>热点新闻>>澳门娱乐客服电话 优质资产低价“卖给”亲生女 卡森国际玩呢?

澳门娱乐客服电话 优质资产低价“卖给”亲生女 卡森国际玩呢?

2020-01-08 14:26:14   来源:金沙城中心娱乐场   阅读:4088


澳门娱乐客服电话 优质资产低价“卖给”亲生女 卡森国际玩呢?

澳门娱乐客服电话,优质资产低价“卖给”亲生女,两任财总闪电辞职,临阵更换事务所:卡森国际,玩呢? | 港股财务舞弊

作者 | 闲彦

说到皮革,想必不少老铁和风云君一样,脑子里第一时间闪现而过的就是“江南皮革厂倒闭了,老板带着小姨子跑了……原价2个亿,通通20块……”

曾经那街边小店里反复播放的小喇叭,可谓魔音灌耳,不知不觉竟然就记下了……

今天要说的这家公司卡森国际(HK. 0496)往日还真就是一家业内知名的皮革厂,公司位于浙江海宁,前身可以追溯到1988年的庆云华丰制革厂,于2005年在香港联交所主板上市。

老板朱张金更是有超过31年的皮革制造业经验。那么这家皮革厂在皮革业内人士的带领下,命运究竟如何呢?

公司分部资料显示,旗下业务可分为三大部分:

(1)制造及销售软体家具,简称“制造”,实际上,该业务一开始共包含软体家具、家具皮革、汽车皮革三大类,但是公司在2016年通过关联交易出售了后两大类业务,仅保留软体家具业务;

(2)我国境内的物业发展,简称“物业发展”业务;

(3)其他,主要包括运营自营度假村、提供旅游服务及物业管理服务等。2018年的收入占比仅为5%,不做考察。

在2016年及之前,公司还有一项业务分类为家具零售,因为金额极小,应该是后来被合并在了制造分部,不做考察。

朱老板显然并不满足于传统的制造业老本行,没能抵挡住中国近几十年的房地产狂潮,道路再曲折也要搞房地产。

毕竟过去这些年来这么多行业当中,就数这行来钱快还不要脑子!于是乎,“双轮驱动的发展模式”终于形成。

由于彼此都是风马牛不相及的主业,那我们还是老规矩,俩轮子拆下来一一分析。

一、遮遮掩掩的房地产商

没错,你如果以为公司的主业仍然是制造业,那就大错特错了——房地产早已后来居上,成为公司营业收入和利润的主要来源。

2018年,公司营收36亿元,其中“物业发展”占比75%,达到27亿元,而另一个轮子——制造业务收入仅为7亿元,占比20%。剩下的业务还难成气候。

从下面的收入分类图不难看出,纵观各年各业务板块收入贡献,2015-16年显然是一个重大转折:曾经的营收中流砥柱——制造业务于2016年大幅缩水,而物业发展开始成为公司业务的主力。

而2016年上演的大戏也是本文分析的重点,放在后面说。

再来看营业利润分布。2018年,物业发展贡献的营业利润高达4.4亿元,占营业利润总额的103%。这主要是因为其他业务处于亏损状态。

有趣的是,公司的物业发展营业利润呈现出明显盈亏轮回,虽然2018年板块盈利看起来一枝独秀,但是纵观过去10年的总盈利也不过4.3亿。

也就是说,2018年之前的9年公司都在亏钱。

不知道朱老板做何感想?地产是不是真的好玩?真的不要脑子捡钱就可以?

而相反,被上市公司严重削弱、不受待见的制造板块却在过去10年中仅有2013年微亏400万元,其余年份均实现盈利, 10年间为公司带来了12.2亿的盈利。

更有趣的是,公司似乎并不认可自己房地产开发商的身份:通读公司年报,我们通常在看一家房地产公司时关注的年度、季度乃至月度销售额、销售目标及完成率、土地储备、销售单价等,公司均惜字如金、无一披露。

当然,主要原因或许是公司的物业项目非常有限,只有6个,也就是勉强需要动用两只手来数,其中4个项目仍在开发,2个已经竣工。

从区域划分来看,2个位于海南省,2个位于江苏省,另外两个分别在吉林省和浙江省,6个项目全部位于三四线城市。

这样的规模在国内的地产界大概是什么地位呢?

根据中国房地产业协会、上海易居房地产研究院中国房地产测评中心共同评选的《2019中国房地产500强》榜单,风云君找到两组相对重要的数据:

第一、截止2018年末,我国百强房企市场集中度继续提升,年内千亿房企数量达到30家,创历史新高。另外,前10强房企市场份额24.0%,前100强房企市场份额63.5%。

第二、排名500强末尾的公司是湖南顺天建设集团有限公司。

虽然顺天建设集团并非上市公司,但在其官网上,公司大大方方公布的2018年营收约为35亿元。

这也就说明了,卡森国际目前的地产业务规模连全国前500名都挤不进去。

风云君在之前分析各大地产公司业务时说过很多遍,房地产行业的规模是关乎能否存活的第一因素,这是由地产行业的金融属性所决定的。

而这也是各大房企拼了命要做到销售额过千亿的根本原因。说白了,死生之地、存亡之道。越往后,中小型房地产企业连存活都是问题,更别谈发展了。

依照公司目前的规模,有一丁点儿乐观的理由吗?

再来看土地储备,风云君终于从公司官网上找到了这个数据,5000亩。这……长期发展有基础吗?

另外,2018年,公司物业发展板块的资产负债率为70%,与地产行业平均水平基本一致。

以上,就是公司的业务核心……客官喜欢吗?

二、两位千金大小姐的“捡漏”生意

制造分部是公司昔日里安身立命的业务。然鹅,近年来,公司的业务轨迹却是在大幅缩减制造领域的存在感。

到底怎么回事儿?风云君捡重中之重来讲。

2016年2月,公司及控股子公司与买方朱嘉允、朱灵人签订合同,出售旗下汽车皮革及家具皮革业务,打包出售的子公司包括:海宁卡森皮革、海宁森德、海宁森美、大丰华盛、海宁家值、无极卡森及海宁卡森汽车。

交易于2016年11月25日完成。朱嘉允、朱灵人系公司实控人朱张金的女儿。

当然,不仅仅是出售,所谓“扶上马送一程”:这些昔日的子公司摇身一变成了公司的持续关联交易供应商,公司还为它们提供银行融资担保,2016-18各年金额不超过6.8亿元。

我们不妨来看看这笔交易安排,以下将上文提到的被打包出售的业务简称为“已出售业务”。

这笔交易原本预计总对价4.9亿元,其中包括1.9亿的债务承担,以及3.1亿的现金代价。

而出售业务的经营状况究竟如何呢?先来看业绩。

已出售业务的规模体量显然巨大,截止出售完成前的2016年(经营期约11个月)收入就达到了11.8亿元,较2015年全年18.3亿元相比下降了36%。

由于2016年数据不够全面且经过公司“重述”(后面会讲到),风云君认为2015年披露的数据更具参照价值。

以2015年为例,公司32.4亿元的收入当中,汽车皮革占了13.7亿,家具皮革占了2.8亿,二者合计16.6亿,占当年收入的51%。

与其说上市公司是在调整业务结构,不如看成是借机变卖主业,而且还很便宜噢。

从税前利润来看,截止出售完成前的2016财年,已出售业务税前利润1793万元,较2015年全年的2382万元下滑33%(注:基于重述后的数据,可信度较低)。

乍一看,似乎给的PE值还不赖嘛。

但是,从经营活动现金流来看,已出售业务的财务健康状况远比我们以为的好!

比如,2016年出售业务在出售前的经营活动现金流已经达到2.2亿元,比2015年全年水平还要多出67%,而且当期资本开支(包含在投资现金流量当中)估计非常有限。

这么核心、这么优质的好生意,你还觉得价格公道吗?每年能分给股东的自由现金流超过2亿元,只需要4.9亿元的对价……而且是打包卖给自家两位千金大小姐的哦。

风云君不禁想到了左师公曰:“父母之爱子,则为之计深远。”

爱女心切,尔等投资者安敢不从?

我们再从资产角度来看,那就更离谱了:根据公司披露,已出售资产的净资产为4.7亿元,与4.9亿的对价比,你算算溢价率多少?!

而原本4.9亿元总对价说好是包含3.1亿现金的,实际情况是朱老板家只掏了2.5亿便顺利收割。

朱家上上下下真是把“肥水不流外人田”的理念发挥到了极致。

那么已出售业务为公司带来的收益是多少呢?对不起,原本是说让上市公司小赚2200万的,实际结果又是不仅不赚,还亏了547万元。

这样的吃相,朱老板,不觉得过意不去吗?想想当初不上市多好啊,都是您自己的。

何必来上市呢?搞点小动作、往自己碗里多夹一块肉都被人死死盯着。

朱老板:哪儿能呢!我是那样的人吗?你们都误会我啦,我是为了公司,为了你们好啊!

我们看看官方说辞,出售理由有二:

第一、公司股价表现疲弱、成交低迷,制造业务“似乎对香港的投资者并无吸引力”……

没错,一个“似乎”道尽了朱老板的委屈,也给自己留足了日后被打脸时的台阶:这都是因为你们这些投资者不好好待见我司在先……至于交易原因本老板猜对或猜错,是不是在“度君子之腹”,who TM cares?俺不欠你们,先下手为强喽。

第二、汽车和家具皮革市场竞争加剧,前景不明朗。

前景“不明朗”的意思和“似乎”是一样的。嗯……作为实控人,俺就不连累各位投资者了,有困难俺自己扛……

朱老板识大体、顾大局、一心只为投资者考虑,风云君实在佩服。

另外,我们再聊聊公司的“其他收益”。

公司于2007年9月通过增资协议收购海宁皮革城(002344. SZ)4.92%的股份。

2014-16年的情况是这样的:2014年,公司出售海宁皮革城1.37%股份,获利1.9亿元;2015年出售1.29%股份,获利2.9亿元;2016年出售0.67%股份,获利7480万元。

这三笔“其他收益”分别占到各年税前利润的1.58倍、1.24倍、11.44倍,也就意味着,如果没有股票投资收益,这三年的税前利润将全部由正转负。

尤其是2016年,出售海宁皮革城带来了7480万元收益,而当期经营利润仅为3320万元,如果刨去股票投资收益,那经营利润及利润率将立即转负。

三、因为审计费闹分手?

公司表示,2015年,由于公司未能与德勤就年度审计费达成一致,双方选择自愿分手,由立信德豪接手。

实际上,在此之前公司审计费历年处于下降通道:2011年522万元,2012年453万元, 2013-14两年均为380万元。怎么忽然间,一谈钱就伤感情了呢?

巧合的是,2015年,公司披露收入金额为32.4亿元,与上一年度几乎持平,看上去风平浪静。而到了2016年,公司又将2015年的收入进行了“重述”。

不看不知道一看吓一跳,重述后的收入仅为14.3亿元,比上一年度公布的数据减少了56%!!!

能在收入科目上也出现如此大的“失误”,这手法之犀利、规模之巨大,足以荣膺“市值风云概念股”头衔。

结果就是,当你看2015年财报的时候,公司收入平稳,而当你看2016年财报时,公司收入居然同比大幅增长了,真是一举两得。

更巧合的是,公司CFO陈争明于2015年12月辞职,知道他什么时候上任的吗?2014年7月。

这么好的位子、多少人垂涎三尺,怎么才干了一年半就拍屁股走人呢?

接任他的是孙宏阳。巧合总是接二连三,2017年6月,又是才干了一年半,这位仁兄也辞职了,重担交由空降而来的彭伟军接任,这位仁兄在此之前从未在卡森国际工作过一天。

所以,这真的只关乎审计费吗?

呵呵呵……

四、结尾

卡森国际从来不缺雄心壮志,虽然真实业务仅能用凑合来形容,但是人家从来没有停止过“尝试”啊,至少小小的皮革制造与销售业务显然难以安放这份雄心。

翻看公司近年来的公告,风云君竟然还发现了2016年6月的一份收购意向书,姑且称为《中南邮票协议》,内容是公司计划以6.12亿元现金代价收购一家在线交易平台。主要交易什么呢?硬币、纸币、邮票、卡片。

虽然这个收购意向于2017年10月终止了,但是风云君还是被它深深地打动了:专业的投机精神、敏锐的炒作嗅觉、不放过任何赚钱机会的觉悟、和对自己经营能力无限的自信心,都让人面红耳赤、自叹不如。

或许朱老板和风云君一样相信一句话,那是星爷告诫我们的:

做人如果没有梦想,跟咸鱼有什么区别?

这不,国内的房地产事业既然距离梦想越来越远,那不如扬帆出海。当前,公司在柬埔寨又是合资、又是买地、又是建经济特区,一派热火朝天的景象!

等着朱老板发大财哦,目送卡森国际一飞冲天,早日飚出银河系!

推荐

    德勤发布中国高科技高成长50强 人工智能企业霸榜
    德勤发布中国高科技高成长50强 人工智能企业霸榜
    11月20日,德勤中国在成都发布“2019年中国高科技高成长50强”和“中国明日之星”获奖企业榜单,并于同日发布《2019中国高科技高成长50强暨明日之星》年度报告。“中国高科技高成长50强”评选已连续举办了十四年,被主流媒体称为“高成长企业奥斯卡奖”。实际上,在去年的“2018年中国高科技高成长50强”以及今年10月发布的“全球高增长企业50强”中字节跳动、蚂蚁金服、科大讯飞、旷视科技等多家人工[详细]
    夏日夜景怎么拍?一张高清足以
    夏日夜景怎么拍?一张高清足以
    老狼觉得是对自己的拍摄没有高标准要求。本次的夜景拍摄,老狼就以eos 760d套机为例。选择它是因为老狼觉得它能胜任大多数拍摄任务,比如这次的夜景拍摄。这次拍摄老狼也是图个方便,只带了一个小型的三脚架。但夜景的拍摄,还是建议大家手动设置各项参数,一是让自己清楚明白自己所设置的参数,二是根据自己的拍摄要求可以更灵活地调整参数设置。使用eos 760d拍摄夜景可以使用屏幕显示对焦,在屏幕上可以放大10[详细]
    招商基金回应1指基Q1持新城控股9%:已随指数成分调仓
    招商基金回应1指基Q1持新城控股9%:已随指数成分调仓
    相关阅读:新城控股缩水百亿:1只基金“躺枪” 持股占净值比9.5%7月4日消息,新城控股跌停及被多家基金公司调低估值。一季度持股占净值比例9.5%的招商沪深300地产等权重分级基金引起了投资者关注。根据规则,招商沪深300地产基金新城控股的占比已并非一季报公布的9.51%。基金踩雷相关:东方红资管22只产品Q1加仓3300万股新城控股精准踩雷新城控股债券跌13% 民生加银基金一季度持1亿元踩雷[详细]
    关于中银活期宝货币市场基金暂停大额申购、定期定额投资及转换转入业务的公告
    关于中银活期宝货币市场基金暂停大额申购、定期定额投资及转换转入业务的公告
    公告送出日期:2019年9月30日1.公告基本信息2.其他需要提示的事项自2019年9月30日起,本基金暂停接受单日单个基金账户单笔或累计超过500万元的申购和转换转入申请。本基金恢复办理正常申购、转换转入业务的具体时间,将另行公告。投资者应当充分了解基金定期定额投资和银行零存整取等储蓄方式的区别。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资者获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式[详细]
    中国民生金融拟认购惠生海洋工程3800万美元的票据
    中国民生金融拟认购惠生海洋工程3800万美元的票据
    中国民生金融公布,2019年9月20日,该公司的间接全资附属公司中民战略投资管理控股有限公司同意认购由惠生海洋工程有限公司发行的本金额3800万美元的票据,票据将由发行日期起就票据的结欠本金金额按年利率10厘计息,一年派息两次,每满六个历月支付,首笔利息于发行日期起计六个历月当日支付,而最后一笔利息则于到期日支付,期限3年。[详细]
    媒体发问:航油价格上涨就一定要开征附加费吗?
    媒体发问:航油价格上涨就一定要开征附加费吗?
    航油价格上涨就一定要开征附加费吗敬一山近日,中国国航、东方航空等航空公司相继发出公告表示,于6月5日起对国内航线征收燃油附加费,其中成人旅客每位收取10元。2015年,民航局规定,航空煤油基础价格由每吨4140元提高到每吨5000元。不少网友调侃公告多此一举,其实是不了解背后的不同政策,一旦航油价格继续上涨,两者的价格就会产生差距。据媒体报道,在燃油附加费恢复征收之前,国内部分航线的全价票已经开始[详细]
    2019全球汉麻产业发展战略高峰论坛在哈尔滨举办
    2019全球汉麻产业发展战略高峰论坛在哈尔滨举办
    11月23日,2019全球汉麻产业发展战略高峰论坛在哈尔滨举办。本次高峰论坛是由黑龙江省农业农村厅指导、黑龙江省农业投资集团和哈尔滨经济技术开发区管理委员会共同主办。一是推动组建汉麻产业协会。二是搭建国内首个汉麻产业全程可追溯服务平台。目前,农投集团已在着手与数字农业平台合作建立全国首个省级汉麻监管服务平台,为龙江汉麻产业发展规范管理,营造公平、公正、公开的行业发展新氛围。三是努力为汉麻产业插上科[详细]
    小学课本上的“英雄”,18年后秘密被揭开,真实身份却是杀人犯
    小学课本上的“英雄”,18年后秘密被揭开,真实身份却是杀人犯
    世界第二次大战的后期,美国对日本投放了两颗原子弹,分别在广岛和川崎,最终导致日本数十万人伤亡。其实当初美国要投放原子弹,日本是知道的,那为何日本派出战机拦截呢?[详细]
    这个欧洲大国老给中国南海添堵,目前因脱欧问题陷入大麻烦!
    这个欧洲大国老给中国南海添堵,目前因脱欧问题陷入大麻烦!
    英国在欧盟面临危机的关键时刻,落井下石进行了脱欧公投,此举不但引起欧盟各国的不满,同时也加大欧盟各国的经济负担。此外,由于欧盟目前所面临的困境,英国的脱欧将有可能引发别的国家的效仿,最终极有可能会让欧盟土崩瓦解。而留住北爱尔兰,就是欧盟对英国最有效的惩罚。[详细]
    拍客周见|安全驾驶三不可,疲劳醉驾与飙车
    拍客周见|安全驾驶三不可,疲劳醉驾与飙车
    南方拍客一周见,每周必有新看点。3名行人受伤,被送往医院救治。目前,1名伤者经医院抢救无效死亡。经初步调查,盛某林涉嫌疲劳驾驶,事故在进一步调查处理中。接警后,虎门交警大队到场处置。交警发现林某存在未携带驾驶证、不按规定悬挂车牌和擅自改变机动车外形等违法行为,对林某扣13分并罚款800元。目前,女子因醉驾已被刑拘依法追究刑事责任,吊销驾驶证五年内不得重考。[详细]