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澳门现金赌钱平台开户 英皇证券陈锦兴:市场对物管股的热情在减退

2020-01-11 08:50:25   来源:金沙城中心娱乐场   阅读:3534


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澳门现金赌钱平台开户,物管股是今年的焦点及强势板块之一,然而最近一个月却有逆市表现。在年底,市场资金明显在回吐强势股,部份转向落后股,预期物管股亦不能幸免。这个板块的业务模式属轻资产,现金流稳定,政策风险相对低,更重要是过去处于高增长期,作为投资标的疑点较少。不过,股价不断上升也将估值推至非常高的水平,不容易支撑。当资金的风险胃纳上升,有更多不同板块选择,股价反复调整的压力自然大。

此时,有两只物管股上市,分别是保利物业(6049.HK)和时代邻里(9928.HK)。前者是内地物管龙头之一,在管面积贴近碧桂园服务(6098.HK),市值差距却很大;而后者则是小型物管公司,无论在管面积及盈利都很有限,虽然收入及盈利增长强劲,但负债比率也略嫌偏高。从两股首挂表现看,市场对物管的热情似在减退。保利物业超购逾220倍,首日最多只升25%;而市值较小的时代邻里,并无资金炒供求,更跌破上市价。

新股的表现,除取决于本身的基本因素,新股的分配情况值得留意。保利物业大幅超购,股份回拨比例达49%,意味散户持货多,机构持货量不足。保利物业央企背景,引入重磅基石投资者,未来明显是一只基金股,基金需要在市场吸纳建仓,因此首挂要高开引诱散户沽货。反之时代邻里,公开招股无需回拨,预留给时代中国股东的优先认购部份亦不足,国际配售及机构货源充足,不急于首挂在市场吸纳,因此股价首挂时以低于上市价开出,其后表现也乏力,这就是新股首挂独特的供求关系。

再说物管这个板块,第一只上市是2014年的彩新活,其后中国海外分拆中海物业上市,物管股渐受市场注意。2018及今年是分拆物管股的高峰,连最新上市的两只物管股在内,板块现有约18只股份,市值最大是碧桂园服务,超过700亿港元。显然,物管股是衍生自内房,其板块市值却不及内房股的十分一。由于板块市值不算大,很难持续吸引入资金流入,而板块深度不足,亦容易令估值虚高。目前,最热门的物管股,其预测市盈率高达30-40倍,息率不足一厘,比腾讯阿里等股份还要高,过度估值的情况其实是显而易见。

即使过去两年,主要物管股的增长异常强劲,股价的升幅应已反映不少。无论如何,物管股只是从事传统业务,并无颠覆性。其增长与内房销售关系密切,而内房的爆炸性增长早已过去,今年内房的合约销售目标也只是低双位数,未来不会更加进取,故物管股的在管面积可持续增长成疑。虽然今年物管股是大丰收,但从新上市物管股的表现、板块规模仍小、成长持续性及估值过度等角度看,物管股的调整压力渐大,明年将遇到逆风是可以预期的。

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